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构改善是中国2014年最大看点

发布日期:2013-12-26      浏览次数:      字号:[ ]

        2014年将是全球经济复苏的一年,也是中国经济改革深化的一年。与2013年相比,中国经济最大的看点是结构改善。
        2013年,欧美主要国家采取“宽货币、紧财政”政策组合,在应对短期总需求不足和长期债务压力方面取得了进展,下半年以来,经济增长动能回升。2014年主要国家的政策组合将转向“宽货币、稳财政”,财政紧缩的力度下降。
        预计全球经济将呈现同步复苏,但增速仍将低于潜在水平,经济增长仍存在不确定性,多数国家特别是金砖国家结构性改革压力上升。
        对投资者而言,经济增长上升能够提供一个较好的投资环境,但美联储货币政策是一个很大的不确定因素,QE减量可能导致国际资本流动转向,新兴市场风险上升。中国面临的国际环境既存在外需提升等相对有利的一面,又面临外围货币条件变化带来的挑战。 
        中国持续三年的经济增长放缓呈现企稳迹象,但是以消费和投资比例为代表的宏观经济结构在2013年再度失衡,同时房地产泡沫和影子银行扩张加大了金融风险。2014年经济政策的天平将倾向结构改革和防范风险。
        十八届三中全会出台的改革措施将有利于降低结构失衡。我们判断,三中全会推出的改革蓝图主要有三个方面的影响:(一)增加市场配置资源的作用,促进中长期供给能力;(二)缩小收入差距,提升消费率,降低储蓄率;(三)加速房地产泡沫破裂。其中,以简政放权为核心的政府改革、以降低流转税比例为特征的财税改革、以保障农民集体土地产权为重点的土地改革、以农民工市民化为核心的城镇化改革等措施,都将有利于缩小收入差距,从而提高社会的平均消费率,降低储蓄率。
        这些改革措施将使我国消费储蓄比例关系重新回到经济基本面所决定的趋势上来,即人口红利渐行渐远导致消费需求上升投资需求下降。未来5~10年消费率上升,储蓄率下降将是结构调整的大方向。
        与此宏观经济新平衡相对应,我国经济在中微观层面将呈现国退民进和产业升级的结构调整。同时,经济结构调整,将消除过去十年房价高速上升的经济基础,结构改革越成功,房地产泡沫破裂就来得越早。
        全球经济复苏和中国改革深化,投射到2014年的中国经济增长,将呈现增长平稳、消费崛起的轨迹。宏观政策将偏向防范金融风险、降低刺激力度、取向边际上紧缩,这是我们对经济增长预测保持谨慎的主要原因。
        预计2014年经济增长目标7.5%不变,但其内涵将有所变化,增长目标的刚性可能没有过去强,表述上可能是7.5%左右,意味着稍低于7.5%的增速政府也能接受。同时为控制“房地产—影子银行—地方融资平台”三位一体的金融风险,审慎监管和货币政策将趋紧,市场利率居高,抑制投资增长。
        由于内需扩张的惯性和全球复苏对出口的帮助,我们预计明年全年GDP增速7.6%,和今年持平。预计消费的贡献显著上升,投资的贡献下降。明年通胀小幅上升,名义GDP增速反弹约1个百分点。 
        2014是改革的一年,改革是激浊扬清的过程。短期对国内总需求不一定是正面拉动,但结构改善是最大看点。受益于经济自身和政策因素,消费将超越投资成为中国经济增长的最大驱动力。

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