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中国的资本机会——企业兼并与收购

发布日期:2013-06-26      浏览次数:      字号:[ ]

        并购是利是弊?当众多企业还在纠结并购的真面目时,中国已然身处资本运营的时代,从人口红利和土地红利转向制度红利和资本红利。未来,谁最先适应和对接资源整合理念,谁就能从市场红海中杀出一条血路。
  日前,浙江大学EMBA精品系列讲座邀请了资本运营专家于宝刚,为企业家们解析时下中国的资本机会——企业兼并与收购。
  兼并收购是资本运营的核心
  未来中国经济增长的两个基础是制度红利和资本红利,这两个红利和资本运营息息相关。
  对企业来说,它要根据国家的转型自主创新,在未来经济增长的前夜把握机会的核心,这是制度红利。以前办企业靠的是什么?原来的创业者身上钱很少,通过辛勤劳动、聪明才智、对市场的敏感度挣到了钱,今后光靠这些是挣不到钱的。现在市场里的资源太多了,未来要做的是通过并购整合和商业模式创新的方式整合这些资源,这就是资本红利。以前有这种资源整合理念的人,他们创造了中国的奇迹,未来就看谁最先适应和对接这种理念。
  兼并收购是资本运营的核心。我先讲一个笑话:一个煤老板和一个农民以前是穷哥们。煤老板说,现在我家有好几辆名车、好几栋别墅,太有钱了,都是挖煤挣来的。你太可怜了,春天种地、夏天夏忙、秋天秋收、冬天冬藏,忙了一年四季只收获一点粮食,碰上自然灾害就颗粒无收,这样下去,到了孙子那一辈,你们家可能就穷死了。如果你的孙子活不下去了,我叫我孙子帮他,不枉咱俩哥们一场。农民却说,先不说煤矿会出事,煤总有一天会挖光,未来新能源出来了,油价要跌,煤也可能不值钱了,这样一来你挣不到钱,你孙子也活不下去,到时他可以找我孙子,我孙子起码春天种秋天收,有粮食,能养活他。煤老板一听,纠结了好久,一拍桌子说,你家不是靠黄河种粮嘛,老子现在拿钱把黄河买下来。这是个笑话,可煤老板最后那句话很有意思:你家的未来好我认了,我现在有钱,我把你家的未来买过来,你家的未来不就是我的了。换句话说,其实我们已经进入了资本通吃的时代,不懂资本,让别人吃了你也不知道他是怎么吃的;懂了资本却不做,别人会来整合你;你懂了,去整合了,意味着什么好你就能做什么。
  理念、战略、措施、资本平台 资本运营四大关键
  资本运营有四个关键所在:
  第一个是理念,资本和金融不算完全的科学,而是一种工具。不同人用同一种工具,效率不一样,这就产生了谁挣钱、谁不挣钱,谁挣钱多、谁挣钱少。反过来,工具可以创新。聪明的企业家根据自己的需求创新出更好的资本工具,谁的工具好谁就更胜一筹。
  第二个是战略,一家企业在不同时期有不同核心,并根据不同核心打造资本战略。
  第三个是措施,企业要融资,是银行,是信托,还是私募股权?这种工具其实就是算术。
  第四个是资本平台,这个平台供大家去整合资源,去实现价值。
  细说理念,我介绍超前意识和逆向思维两种。首先是超前意识,40人站在同一起跑线上,大家抬头往前看,每个人视野范围内所看到的差不多,这时前方100米处从天而降一个钱包,这是个“市场机会”。接下来大家都会去抢钱包,把握市场机会。但问题来了,一个钱包谁能抢到?跑得最快的A?未必。有个人在A旁边绊他一脚,等A爬起来的时候已经追不上了,而这一脚并不违规犯法,是合理的市场经济。跑得快未必捡得到,跑得慢的就更难了,谁最先抢到不确定,但有一点是肯定的,抢到这个机会的人百分之百是“鼻青脸肿”的。企业在商海中竞争,在竞争过程中,众人流的血把整片商海都染红了,这就是大家熟知的红海经营。在红海里,流血过多会沉下去,呛水也会沉下去,赢了100次,一不留神下去了,就永远没了。这就是我们面临的市场。换一种玩儿法,大家都在一排,只有B比别人靠前半步,这半步意味着超前,其他人看到的B依然看得到,但他也看得到别人没看到的,那么他更能把握机会,获取财富,得到增长。如果把这超前的半步上升到企业家的思维里,这意味着什么,你要有了这种超前的意识,把握机会,获取成长。有人提出,冲出红海,蓝海里没有血都是钱,闭着眼睛都可以捡钱,谁都想冲出去,拿什么冲?靠创新。可蓝海里也有死亡,因为他们得意忘形,忘了往蓝海的更深处挖掘。
  当所有人说,这件事这么做能挣钱,你就不要去了,因为百分之百是不挣钱,机会只给少数人。如果你跟他们一样想,也可以和他们一样做,但是你必须比他们多一点——往相反的方向想,这叫逆向思维。
  资源整合的不仅是钱 并购是未来趋势
  某市一药店老板,在当地开了60家药店,去年盈利1200万元,是业内老大。他想上市,重拾创业激情,却碍于另外两个股东不同意。后来,他找到一家上市公司,对方愿意以12倍的市盈率,也就是1.44亿元,买他的药店。
  为什么要卖?药店老板手上的这家企业在该市是业内第一,虽然其他卖药的大企业还没来,但不意味着它们不来,它们有更多资本,要扩张,如果来了,这个老板打不过它们,挣不了那么多市场份额,业绩就要下滑,不如在高点的时候卖了变现。这个老板房无几间、地无几垄,药店是租的,药厂供药,卖出去才付钱给药厂,典型的轻资产,却高价卖掉企业。那么,该如何看一家企业值多少钱?这不仅要看资产价格,还有资本价值。什么是资本价值?看得到的像产品、厂房,看不到的像管理者的能力、团队、模式和这个行业及其未来。放在药店老板身上,他的企业具有渠道优势。
  卖企业是有讲究的,一定要卖给把企业当黄金的人,这样才有往上议价的空间。卖给同行,整个渠道市场扩张之后企业的成本低了,销售额高了,这叫横向并购;卖给药厂,它多了渠道,这叫纵向并购;卖给养猪场,养猪不挣钱了它转型,这叫混合式并购。
  后来,这家上市公司并没有一次性买下药店老板的企业,只买了51%的股份,这样一来,财务报表可以合并,药店的员工也不会全部流失。结果药店老板用剩下的49%股份换来了对方的股权,获得了数亿元的收入,而且,该上市公司留下药店老板担任总经理一职,在此期间,药店老板继续收购其他地方的药店,再转手给上市公司。
  企业未必所有事都得自己做,资源整合不仅仅是整合钱,还要整合人、整合思路、整合技术、整合渠道,在这个层次上看资本运营、看并购,不仅仅是给了这个药店老板钱,还给了他花钱买不来的、企业发展不可或缺的资源。
  并购是未来的趋势,但是专业的人做专业的事,并购谁都会,买完了未必挣钱,还有议价问题、整合问题、并购融资问题,以及持续并购问题。

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